在觀看這篇文章之前，如果對選擇權基礎還不了解的讀者，可以觀看「選擇權入門教學」，本文假設讀者已經對選擇權有基礎的認識。
今天我們要聊聊選擇權的價差單。很多人操作選擇權只會裸買，看漲就買Call、看跌就買Put，甚至專挑便宜的價外選擇權買，然後期待會暴賺一波，最後呢？歸零膏倒是吃了不少。
常見的裸買迷思你中了幾個？
迷思1：裸買獲利無限大
很多坊間課程都說得很好聽：當選擇權買方損失有限、獲利無限，你內心就想：我致富就靠它了！問題出在哪？怎麼可能無限大？因為要結算，無限大是永遠不用結算才是無限大，所以不可能獲利無限大！
迷思2：最多損失權利金
說來也奇怪，很多人當選擇權買方的心態是“反正一口才幾百塊，全賠也沒多少錢”。全賠是本金100%都拿不回來！沒有一個金融性商品最多會虧掉你本金的，玩期貨會嗎？ 也是有可能，但是要虧光你的保證金有點難度，大台一口保證金10萬，一點200元，全部虧掉要虧500點，你看500點在跌你都不會動嗎？ 他有給你適當的逃生時間，選擇權歸零是分分鐘的事情！
迷思3：0206很多賣方家破人亡，所以只當買方
因為價差單是由一買一賣組成，很多人包括我當初不做價差單其中一個原因就是價差單要當賣方，大家一定都聽過0206的鬼故事 深怕自己遇到鬼，本來只是想賺點小錢結果搞到家破人亡。
雖然價差單“聲稱”已經鎖住最大虧損，但傳說0206那天有投資人的價差單還是被強制平倉在漲停板，當然現在期交所推出動態價格穩定機制“聲稱”不會再次發生這種慘案，但為了心安，我做價差單之前還是查了很多資料，這裡摘錄重點供大家參考：
帳戶如果只有價差單部位，保證金公式沒有a、b值，因此沒有整戶維持率問題。但是只要你帳戶上有一口期貨或裸賣，整戶維持率公式就會有a、b值，當整戶維持率低於25%，你會被迫市價平倉。
白話文：帳戶上”只有價差單部位”，即便再次發生0206選擇權大屠殺慘案，你也不會被砍倉。
＊備註：每家券商規定都不一樣，想要更謹慎可以打電話詢問期貨商。
說了那麼多，到底要不要開始說價差單？
上面說那麼多都是為了破除你的迷思，打消你的疑慮。接下來就要介紹價差單(Options Spread)，價差單就是Buy Call又Sell Call、Buy Put又Sell Put，可以賺到不同履約價之間的價差。
價差單有四種
做多：買權多頭價差(Bull Call Spread)、賣權多頭價差(Bull Put Spread)
做空：買權空頭價差(Bear Call Spread)、賣權空頭價差(Bear Put Spread)
講到這裡你一定還是一頭霧水，別急，下面我會一一講解四種價差單。
買權多頭價差：BC + SC
買權多頭價差的使用時機是你看好行情，但你認為只是小漲，舉例：你認為行情會漲超過11650，你就Buy Call 11650(42.5點)，可是選擇權籌碼顯示11700 Put有大戶買了3000萬，因此很大機率不會漲超過11700，這時候你就可以去Sell Call 11700(17.5點)。
最大損失、最大利潤、損益兩平點
當行情不如預期往下跌時，最大損失是：42.5 — 17.5 = 25點。
白話文：你花42.5點買一口11650的Call，但你有賣一口11700的Call收到17.5點，因此你最多只會虧損25點
假設週選結算價是11700，最大獲利 = (11700 — 11650) — 42.5+17.5 = 25
白話文：你買了一口11650的Call，結算價是11700，因此你賺了50點，但你買這口Call的權利金拿不回來，所以要減掉42.5點，同時你賣了一口11700的Call，你可以收到17.5點的權利金，所以加上17.5點。
損益兩平點 = 11650 + 42.5 — 17.5 = 11675
白話文：你花42.5點買一口11650的Call，行情要漲過11692.5你才會賺錢，但是因為你有賣一口11700的Call收到17.5點，因此只要行情漲過11675你就會開始賺錢。
賣權多頭價差：SP + BP
賣權多頭價差的使用時機是你看好行情，但你認為只是小漲，舉例：你認為行情會漲超過11700，你就Sell Put 11700(50點)，但川普只要亂講話就會崩個幾百點，你的Sell Put 11700部位就很危險，因此你可以買一個保險Buy Put 11650(25點)。
最大損失、最大利潤、損益兩平點
假如川普真的亂講話，行情跌到11500，最大損失是：(11500 — 11700)+(50 — 25 + 150)= — 25點。
白話文：你在11700 Sell Put收了50點的權利金，結果行情大跌到11500，你要賠買方200點(11500 — 11700)，但因為你有花25點買保險Buy Put 11650，因此你會賺到150點(11650 — 11500)，因此你最多只會賠25點。
假設週選結算價是11700，最大獲利 = 50 — 25= 25
白話文：你賣了一口11700的Put你收到50點的權利金，但你花了25點去買保險Buy Put 11650，因此你最多只會賺到25點。
損益兩平點 = 11700 — 50 + 25 = 11675
白話文：你Sell Put 11700(50點)，損益兩平點是11650，但因為你有花25點買保險Buy Put 11650，所以損益兩平點會往上移到11675
買權空頭價差：SC + BC
買權空頭價差的使用時機是你看壞行情，但你認為只是小跌，舉例：你認為行情會跌到11650以下，你就Sell Call 11650(42.5點)，但川普如果亂講話可能也會噴個幾百點，你的Sell Call 11650部位就很危險，因此你可以買一個保險Buy Call 11700(17.5點)。
最大損失、最大利潤、損益兩平點
假如川普真的亂講話，行情噴到11800，最大損失是：(11650–11800)+(42.5 — 17.5+ 100)= — 25點。
白話文：你在11650 Sell Call收了42.5點的權利金，結果行情大漲到11800，你要賠買方150點(11650–11800)，但因為你有花17.5點買保險Buy Call 11700，因此你會賺到100點(11700–11500)，因此你最多只會賠25點。
假設週選結算價是11650，最大獲利 = 42.5–17.5= 25
白話文：你賣了一口11650的Call你收到42.5點的權利金，但你花了17.5點去買保險Buy Call 11700，因此你最多只會賺到25點。
損益兩平點 = 11650+42.5 — 17.5= 11675
白話文：你Sell Call 11650(42.5點)，損益兩平點是11692.5，但因為你有花17.5點買保險Buy Call 11700，所以損益兩平點會往下移到11675
賣權空頭價差：BP + SP
賣權空頭價差的使用時機是你看壞行情，但你認為只是小跌，舉例：你認為行情會跌到11700以下，你就But Put 11700(50點)，可是選擇權籌碼顯示11650 Call有大戶買了3000萬，因此很大機率不會跌破11650，這時候你就可以去Sell Put 11650(25點)。
最大損失、最大利潤、損益兩平點
當行情不如預期往上漲時，最大損失是：50 — 25 = 25點。
白話文：你花50點買一口11700的Put，但你有賣一口11650的Put收到25點，因此你最多只會虧損25點
假設週選結算價是11650，最大獲利 = (11700 — 11650) — 50+25 = 25
白話文：你買了一口11700的Put，結算價是11650，因此你賺了50點，但你買這口Put的權利金拿不回來，所以要減掉50點，同時你賣了一口11650的Put，你可以收到25點的權利金，所以加上25點。
損益兩平點 = 11700 — 50 + 25 = 11675
白話文：你花50點買一口11700的Put，行情要跌破11650你才會賺錢，但是因為你有賣一口11650的Put收到25點，因此行情只要跌破11675你就會開始賺錢
總結
選擇權買方提供一個以小博大，高爆發獲利的機會。賣方則是有高勝率、賺時間價值的莊家優勢。而價差單很重要的功能就是風控，在下單的當下獲利跟虧損已經固定。每個人有適合的操作策略，需要花時間好好學習掌握，同時知道市場上其他玩家的打法，也是期權交易很重要的一環。