在觀看這篇文章之前，如果對選擇權基礎還不了解的讀者，可以觀看「選擇權入門教學」，本文假設讀者已經對選擇權有基礎的認識，主要會探討選擇權籌碼跟期貨、大盤的連動性。

今天要聊聊選擇權籌碼，待在市場夠久的你一定聽過很多選擇權籌碼，比如Put Call Ratio、選擇權OI、營業員整理的期交所盤後資料，前面提到的這些選擇權籌碼最大特點是在盤後才知道，但我今天最想說的不是這些，而是盤中即時更新的選擇權籌碼：選擇權金流(OPMF)、選擇權大戶籌碼。我知道你可能聽都沒聽過，且聽我娓娓道來。

選擇權未平倉量(OI，Open Interest)

還是從比較常見的選擇權OI開始說起，相信加很多群組、上很多課的你一定看過這張圖，一般坊間老師會跟你說：這張圖很簡單，把Call跟Put最大量的地方圈起來，Call最大未平倉量就是壓力，Put最大未平倉量就是支撐。 但你知道為什麼會有支撐、壓力的效果？最大量的意涵是什麼？

未平倉量(OI)

要回答這些問題，要從「未平倉量(OI)」這個詞開始說起，選擇權跟期貨都是衍生性金融商品，這兩種商品跟股票不一樣，假設台積電發行100萬張股票，如果沒有增資、減資股票就是100萬張，假設台積電目前股價是400，他的市值就是：100萬張 ＊ 1000股 ＊ 400塊。

像選擇權跟期貨這種衍生性金融商品沒有限制發行幾口，市場上最多有幾口選擇權？其實是沒上限的，它是一種對做的合約，有人買、有人賣才會有一口，買的人是+1、賣的人是-1，加起來就是0。

最大未平倉量的支撐與壓力

上圖中Call的最大未平倉量為11600，有26078口，旁邊的小括號代表今天增加了9773口。Put的最大未平倉量為11400，有24378口，今天增加了8813口。為什麼說Call最大未平倉量就是壓力，Put最大未平倉量就是支撐？背後原理是什麼？

我們先思考一個問題，什麼人會留倉產生未平倉量？選擇權是零和遊戲，你買一口Call，有人賣你一口Call，你因為看漲買Call，跟你對敲的人看不漲才賣你一口Call，這個東西就叫OI未平倉量。

截至目前為止，11600 Call的OI有26078口，意思是有26078口看漲的合約，當然賣給他們的人都是看不漲，因此你也可以說有26078口看不漲的合約。問題是看漲的人是誰？看不漲的人是誰？

因為散戶絕大多數都當買方，賣方通常都是法人、造市者，法人願意賣你26078口的11600 Call， 買的人都是散戶，賣的人都是法人， 這些量都很大，假如明天漲到11600買的散戶都賺錢，那誰要賠錢？他們都是專業的法人，基本上法人敢Sell Call就表示他們有一定把握行情不會漲到讓他的Sell Call部位賠錢，更不要說盤就是法人在控的， 這就是為什麼選擇權最大未平倉量的支撐壓力特別強！

選擇權金流(OPMF)

接下來聊聊期天系統的盤中即時的選擇權籌碼：選擇權金流(OPMF)，先介紹一下要怎麼看， 0軸之上是Buy、0軸之下是Sell，紅色是Call、綠色是Put。

紅色在0軸之上 = Buy Call(BC)

綠色在0軸之上 = Buy Put(BP)

紅色在0軸之下 = Sell Call(SC)

綠色在0軸之下 = Sell Put(SP)

選擇權金流是統計全台股市場的選擇權買賣的金流動向，並沒有區分大戶散戶，只要有買賣都會被算進去，系統去計算BC的總金額減掉SC的總金額看差值多少，BC — SC是正的自然在0軸之上，如果是負的自然在0軸之下就代表是SC。(BP跟SP依此類推)

這裡簡單介紹一下怎麼看，如果是看到BP跟SC同時增加，代表是空方趨勢盤，反之如果看到BC跟SP同時增加就是多方趨勢盤，如果看到SC、SP同時增加就是盤整盤。

這個指標有時會比較快，有時你發現期貨沒什麼波動，可是選擇權金流越開越高，這時候等一下突破你就一定要追，因為有人在選擇權先佈局。有時價格一直拉高，而且SC越來越多，那就表示有人趁價格拉高時在SC，你就可以判斷這些事情。注意：這不是用口數去判斷，而是用在市場的總金額去判。可以當作是當天盤勢判斷的指標。

選擇大戶籌碼

期天系統的第二種盤中即時選擇權籌碼，也是我個人最愛的選擇權籌碼分析，他的特點是盤中用演算法去分析全市場每週數百萬筆 Tick 成交明細、掛單能量算出主力在選擇權的佈局，簡單說這個籌碼只統計大戶，金額太小的散戶交易不會被算進去。能即時觀察贏家主力的布局，洞悉控盤企圖，不用等到收盤後才看盤後數據。其實看盤後數據不是不行，只是主力佈局已經佈好，等你正確解讀完再進場手腳已經慢了，你的風險就大了點、利潤就少了點，重點是盤後數據也看不到這麼細，主力在每一檔履約價的佈局、方向、成本等等。

最近剛推出一個新功能：主力損益分析圖，將主力在選擇權每一檔履約價的佈局畫成損益分析圖，一眼看出主力的甜蜜點在哪，比如從上圖就可以知道，漲過11650主力開始賺錢，跌破11450主力也開始賺錢，在11500~11650的區間主力小賠，可以推斷之後會走趨勢盤。還有很多應用之後有機會再寫。