選擇權入門教學

什麼是選擇權？

選擇權(Option)，是一種可以交易的權利，也是一種可以被買賣的商品。買賣雙方會簽訂一份契約，契約內容一定會有四大要素：

1. 到期日
2. 標的物，例：股票、指數、原物料、農產品等等
3. 履約價格
4. 權利金

日常生活中的選擇權

沒買過房子也看過人家買房子，買房子的訂金也是類似選擇權的概念：

標的物：房子

履約價格：3000萬

權利金( = 訂金)：20萬

到期日( = 付清期限)：1個月內

買方付了20萬塊的訂金買一個購買房子的權利，剩餘尾款1個月內付清 房子就歸買方所有。

台指選擇權基本介紹

台指選擇權根據結算日又分為週選擇權跟月選擇權：

上方左圖就是週選擇權，右上角紅色框框的201911W4代表2019年11月第4週的選擇權，週選擇權的結算日為每週三，週選擇權履約價差50點，比如11500的下一檔履約價是11550。

上方右圖就是月選擇權，右上角紅色框框的201912代表2019年12月的選擇權，月選擇權的結算日為每個月第三個禮拜三，月選擇權履約價差100點，比如11500的下一檔履約價是11600。

台指選擇權每一點的權利金是50元。

以12月的月選為例，當我花115點權利金買進一口11600 Call，意思是什麼？

標的物：台指期

履約價格：11600

權利金：115點 (115 * 50 = 5750元)

到期日：12月的結算日(2019/12/18)

意思是在2019/12/18之前，我認為加權指數至少會漲到11715點以上。

選擇權的四種基本操作方式：BC、BP、SC、SP

(以2019.12月的月選舉例)

當買方：BC、BP

當選擇權買方風險有限、獲利無限，只需要付權利金，比如你預期走勢會大漲，買進一口11600的Call，成交價是115點，因此你需要付出115 * 50 = 5750的權利金。

你的損益平衡點就是11600 + 115 = 11715點。換句話說到下一次結算日之前，指數要漲超過11715你才會開始賺錢。

買方風險有限的意思是，假如現在大盤跌到11200，其實也沒關係，買方最大損失就是你的權利金，如上述例子你當買方最多損失5750元。

買方獲利無限的意思是，當大盤漲超過你的損益平衡點11715之後全部的點數都歸你賺。

買方勝率比較低，看錯一定賠，看對也不一定賺，什麼叫看對也不一定賺？

比如你買進一口11700的Call，成交價是30點，結果結算那天收11710，因為你的損益平衡點是11700 + 30 = 11730，你還倒賠20點！

當賣方：SC、SP

當選擇權賣方風險無限、獲利有限，可以收到權利金，需要繳交保證金！比如你預期走勢不漲，賣出一口11600的Call，你會收到115點的權利金(115 * 50 = 5750)。

你的損益平衡點就是11600 + 115 = 11715點。換句話說到下一次結算日之前，指數不能漲超過11715你才會賺錢。

其實Sell Call 11600的賣方就是在跟Buy Call 11600的買方對做，買方付了115點的權利金給賣方，買方希望未來漲超過11715點，可是賣方則希望未來不要漲超過11715點，因此選擇權是一個零和遊戲。

賣方獲利有限的意思是，即便大盤崩盤到11200，你最多可以賺到就是115點的權利金。

賣方風險無限的意思是，假如現在大盤漲超過11715，你的損失將是無上限的，因為買方獲利是無上限，漲超過11715多少點賣方都要全賠！

因為賣方的風險無上限，因此期交所規定賣方每賣出一口都要繳交一筆保證金，有點像是押金的概念，至於賣一口保證金要多少錢券商軟體會幫你算好。

雖然說賣方的風險無上限，但賣方得勝率比較高，看錯也不一定賠，比如你賣出一口11700的Call 賣30點，結果結算那天收11710，雖然漲過11700，但因為你賣30點，所以還賺到20點！

選擇權的價內、價外、價平

價平(At the money)、價內(In the money)、價外(Out the money)要搞清楚這三個概念之前，一定要先搞清楚選擇權的價格，我們以Call(買權)為例，選擇權的價格到底是怎麼算出來的？

成交價、履約價值、時間價值

選擇權的成交價 = 履約價值 + 時間價值

其中履約價值 = 加權指數 — 履約價格

直接舉一個例子就比較好理解，假設今天是結算日，目前加權指數是11630，目前一口11600的Call成交價是60點。

成交價60 = 履約價值30 + 時間價值30

而履約價值30是怎麼算出來的？

履約價值 = 加權指數11630 — 履約價格11600 = 30點

白話文就是，你買11600的Call，現在加權指數是11630，你買的當下就已經賺到30點了，但是你買到的成交價是60點，實際履約價值只有30點，為什麼你願意花60點去買？這相差的30點就是時間價值，代表你認為到結算前的這段時間至少還有漲30點的可能性。剛開倉的選擇權最貴，因為離結算日還很久，所以時間價值非常大，隨著離結算日越來越近 時間價值就會漸漸縮水。

價內、價外、價平

(假設今天是結算日，目前加權指數為11600)

價平：不管是Call還是Put，當選擇權履約價格等於加權指數時就稱為價平，比如目前加權指數為11600，11600 Call跟11600 Put都稱為價平。但其實沒有真正意義上的價平，因為指數很難剛好等於某檔履約價格，實務上會把最接近指數的履約價格稱為價平。

價內：代表有履約價值的履約價格，假設今天是結算日，目前加權指數為11600，對Call而言 < 11600的履約價格都稱為價內，對Put而言 >11600的履約價格都稱為價內。

價外：代表沒有履約價值的履約價格，假設今天是結算日，目前加權指數為11600，對Call而言 >11600的履約價格都稱為價外，對Put而言 <11600的履約價格都稱為價外。