主力在幹嘛?散戶怎麼運用「選擇權籌碼」搭上順風車?

在觀看這篇文章之前,如果對選擇權基礎還不了解的讀者,可以觀看「選擇權入門教學」,本文假設讀者已經對選擇權有基礎的認識,主要會探討選擇權籌碼跟期貨、大盤的連動性。

今天要聊聊選擇權籌碼,待在市場夠久的你一定聽過很多選擇權籌碼,比如Put Call Ratio、選擇權OI、營業員整理的期交所盤後資料,前面提到的這些選擇權籌碼最大特點是在盤後才知道,但我今天最想說的不是這些,而是盤中即時更新的選擇權籌碼:選擇權金流(OPMF)、選擇權大戶籌碼。我知道你可能聽都沒聽過,且聽我娓娓道來。

選擇權未平倉量(OI,Open Interest)

還是從比較常見的選擇權OI開始說起,相信加很多群組、上很多課的你一定看過這張圖,一般坊間老師會跟你說:這張圖很簡單,把Call跟Put最大量的地方圈起來,Call最大未平倉量就是壓力,Put最大未平倉量就是支撐。 但你知道為什麼會有支撐、壓力的效果?最大量的意涵是什麼?

未平倉量(OI)

要回答這些問題,要從「未平倉量(OI)」這個詞開始說起,選擇權跟期貨都是衍生性金融商品,這兩種商品跟股票不一樣,假設台積電發行100萬張股票,如果沒有增資、減資股票就是100萬張,假設台積電目前股價是400,他的市值就是:100萬張 * 1000股 * 400塊。

像選擇權跟期貨這種衍生性金融商品沒有限制發行幾口,市場上最多有幾口選擇權?其實是沒上限的,它是一種對做的合約,有人買、有人賣才會有一口,買的人是+1、賣的人是-1,加起來就是0。

最大未平倉量的支撐與壓力

上圖中Call的最大未平倉量為11600,有26078口,旁邊的小括號代表今天增加了9773口。Put的最大未平倉量為11400,有24378口,今天增加了8813口。為什麼說Call最大未平倉量就是壓力,Put最大未平倉量就是支撐?背後原理是什麼?

我們先思考一個問題,什麼人會留倉產生未平倉量?選擇權是零和遊戲,你買一口Call,有人賣你一口Call,你因為看漲買Call,跟你對敲的人看不漲才賣你一口Call,這個東西就叫OI未平倉量。

截至目前為止,11600 Call的OI有26078口,意思是有26078口看漲的合約,當然賣給他們的人都是看不漲,因此你也可以說有26078口看不漲的合約。問題是看漲的人是誰?看不漲的人是誰?

因為散戶絕大多數都當買方,賣方通常都是法人、造市者,法人願意賣你26078口的11600 Call, 買的人都是散戶,賣的人都是法人, 這些量都很大,假如明天漲到11600買的散戶都賺錢,那誰要賠錢?他們都是專業的法人,基本上法人敢Sell Call就表示他們有一定把握行情不會漲到讓他的Sell Call部位賠錢,更不要說盤就是法人在控的, 這就是為什麼選擇權最大未平倉量的支撐壓力特別強!

選擇權金流(OPMF)

接下來聊聊期天系統的盤中即時的選擇權籌碼:選擇權金流(OPMF),先介紹一下要怎麼看, 0軸之上是Buy、0軸之下是Sell,紅色是Call、綠色是Put。

紅色在0軸之上 = Buy Call(BC)

綠色在0軸之上 = Buy Put(BP)

紅色在0軸之下 = Sell Call(SC)

綠色在0軸之下 = Sell Put(SP)

選擇權金流是統計全台股市場的選擇權買賣的金流動向,並沒有區分大戶散戶,只要有買賣都會被算進去,系統去計算BC的總金額減掉SC的總金額看差值多少,BC — SC是正的自然在0軸之上,如果是負的自然在0軸之下就代表是SC。(BP跟SP依此類推)

這裡簡單介紹一下怎麼看,如果是看到BP跟SC同時增加,代表是空方趨勢盤,反之如果看到BC跟SP同時增加就是多方趨勢盤,如果看到SC、SP同時增加就是盤整盤。

這個指標有時會比較快,有時你發現期貨沒什麼波動,可是選擇權金流越開越高,這時候等一下突破你就一定要追,因為有人在選擇權先佈局。有時價格一直拉高,而且SC越來越多,那就表示有人趁價格拉高時在SC,你就可以判斷這些事情。注意:這不是用口數去判斷,而是用在市場的總金額去判。可以當作是當天盤勢判斷的指標。

選擇大戶籌碼

期天系統的第二種盤中即時選擇權籌碼,也是我個人最愛的選擇權籌碼分析,他的特點是盤中用演算法去分析全市場每週數百萬筆 Tick 成交明細、掛單能量算出主力在選擇權的佈局,簡單說這個籌碼只統計大戶,金額太小的散戶交易不會被算進去。能即時觀察贏家主力的布局,洞悉控盤企圖,不用等到收盤後才看盤後數據。其實看盤後數據不是不行,只是主力佈局已經佈好,等你正確解讀完再進場手腳已經慢了,你的風險就大了點、利潤就少了點,重點是盤後數據也看不到這麼細,主力在每一檔履約價的佈局、方向、成本等等。

最近剛推出一個新功能:主力損益分析圖,將主力在選擇權每一檔履約價的佈局畫成損益分析圖,一眼看出主力的甜蜜點在哪,比如從上圖就可以知道,漲過11650主力開始賺錢,跌破11450主力也開始賺錢,在11500~11650的區間主力小賠,可以推斷之後會走趨勢盤。還有很多應用之後有機會再寫。