毫秒等級的逐筆交易即將上路，手無寸鐵的散戶該如何是好？

今天要來跟大家聊聊今年03/22即將上路的逐筆交易，目前買賣股票的撮合方式為集合競價，改成逐筆交易後到底會有什麼影響？我就蠻擔心像我媽這樣的散戶，我媽媽是一位家庭主婦，他下單都是通過打電話給營業員：XX你好，幫我買3張鴻海，這整個過程可能要花1~2分鐘。而逐筆交易是毫秒等級的撮合，一堆手腳慢的散戶只有被坑殺的份嗎？本文將詳細說明逐筆交易跟集合競價的區別，以及逐筆交易會帶來哪些衝擊還有應對之道。

逐筆交易衝擊1：手腳慢的散戶非常吃虧

如果你有機會到券商，應該可以看到很多阿公阿嬤填寫紅單、綠單再進行下單，他填寫完之後可能還會塗改，然後再拿給營業員，營業員再轉給Key單人員，這一來一往逐筆交易已經搓合上萬次了，更不用說打電話下單、手機下單的散戶，即便是用閃電下單，從你看到行情、反應、在按下滑鼠，整個過程花1秒好了，法人可能只花幾毫秒就完成交易。

逐筆交易衝擊2：刷洗來的又急又大，市價進出要當心

原本5秒搓合一次，逐筆交易是每毫秒都可以隨到隨搓，這樣說可能無法體會，我們來看個實際案例，上圖是2327國巨在01/03的1分K線圖，從09:34的455塊開始漲，到09:47已經漲到475塊，13分鐘漲20塊，這是5秒搓合一次，要是改成每毫秒隨到隨搓呢？可能不用10分鐘就漲到20塊。

另外有蠻多人喜歡市價買進或賣出，刷洗速度變快後，用市價可能會買在最高賣在最低，投資人不可不慎，建議用限價進出。

逐筆交易衝擊3：速度才是王道

我們以上圖的委買、委賣作為範例，目前100塊的賣單有10張、101塊的賣單有20張、102塊的賣單有30張、103塊的賣單有40張。假設BNF想用104塊買100張，而CIS想用103.5塊買100張。

在集合競價中， 因為集合競價是價格優先，同一時間要買就看誰買價高，買價高的優先，因此會是BNF以104塊買到100張。但在逐筆交易中是以時間優先，先到先搓，時間單位是毫秒，基本上不可能出現同時間，都是在比誰速度快，因此CIS只要比BNF快1毫秒就可以用103.5塊買到100張。

逐筆交易衝擊4：沒有5秒後悔時間

在現行的集合競價交易中，因為是每5秒搓合一次，因此你掛單後在下一次撮合前都可以反悔取消，但如果是逐筆交易，你掛出去基本上就會馬上被成交(除非你掛很遠)， 務必要謹慎。

逐筆交易衝擊5：主力掛假單風險變高

主力很愛用5檔報價騙散戶，比如為了吸引散戶讓散戶覺得低檔有買單，他就會在每個價位掛幾百張，這個單是主力想買的嗎？沒有！只是掛給散戶看的，讓散戶覺得股票有人在保護，等你買進時突然有一筆幾千張賣單就灌破5檔，主力就是利用5秒搓合，第1秒掛、第4秒抽掉。

如果換成逐筆交易，主力還是可以掛假單，但主力掛假單的風險變高了，因為是隨到隨搓，他假如掛400張買單，真的有賣單進來他還是會被成交，除非他掛很遠。

集合競價跟逐筆交易的比較

在現行的集合競價中，怎麼決定這一盤的成交價格是多少？主要是看累積委買賣張數，集合競價 最重要的撮合原則就是價格優先，以買方來看買越便宜的越優先，以賣方來看賣越貴的越優先。

我們先看累積委買張數這一欄怎麼算出來的，103塊沒有人要買，102塊有50張要買，101、100都沒人要買，所以累積委買張數都是50，要用99塊買進的有10張，實際上可以接受99塊買進的有幾張？用102塊買進的有50張，這50張一定也能夠接受用99塊買進，因為買進價格比他預期還低，因此99塊買進的委買張數就有60張。

累積委買張數的白話文就是：能接受N塊錢買進的有幾張。用98塊買進的有20張，而可以接受98塊買進的有20+10+50 = 80張，其他依此類推。

累積委賣張數也是類似的道理，有10張要賣在100塊，累積委賣張數就是10，接下來是有20張要賣在101塊，可以接受賣在101塊的張數不止20張，因為有10張想賣在100塊，如果賣在101塊他也可以接受，因此價格101的累積委賣張數是30，其他依此類推。

累積委買賣張數都算出來後，電腦就會去看哪個價格可以成交的數量是最多的，電腦就會選擇他作為成交價，以上圖為例：

可以接受賣在103塊的有100張，但可以接受用103塊買的沒半張，所以選103塊當成交價的成交量是0。

可以接受用102塊買進有50張，可以接受用102塊賣的有60張，用102塊當成交價的話這一盤會成交50張。

可以接受用101塊買進有50張，可以接受用101塊賣的有30張，用101塊當成交價的話這一盤會成交30張。

其他依此類推，而電腦會選出成交量最大的價格，因此在上圖範例中會選102塊作為成交價格，成交量是50張，剩下沒有成交到的委託就是5檔資訊。

用跟上面一樣的例子 比較好做比較，一樣是102塊要買進50張，在逐筆交易中一樣有價格優先原則，舉例：目前上圖的委賣張數100塊有10張、101塊有20張，以價格優先原則來看，賣100塊會比賣101塊優先被成交。

所以當投資人以102塊買進50張時，意思是102塊(含)以下全收，他會先成交100塊10張、101塊20張、102塊20張。所以逐筆交易一筆單可能會有多個成交價，而集合競價每一搓只會有一個成交價。

集合競價資訊揭露不足，逐筆交易有助於提高資訊透明度

集合競價：每五秒搓合一次、資訊落差大

目前現貨市場使用的是5秒鐘的集合競價，也就是每5秒鐘才搓合一次。9點開盤會先有開盤價，下一次撮合會是在09點05秒，在下一次是09點10秒，每一次撮合後交易所會公布成交價格、成交量、5檔資訊給大家參考，所以盤中資訊是每5秒更新一次。

投資人不會剛好在09點05秒下單，你可能是在09點04秒下單，你下單時看到的行情是09點00秒的資訊，可是在這5秒鐘價格是瞬息萬變得，因為有一堆人在這5秒鐘下單，甚至取消他的單子，所以真實的資訊跟你看到09點00秒公佈的資訊有很大的落差。舉個例子你就明白，比如09點00秒是50塊，09點03秒已經變成50.5塊，但你9點04秒下單時看到的資訊還是50塊，因為資訊每5秒才會更新一次，所以你在這5秒鐘你不知道其他投資人下什麼樣的單子，等到09點05秒你才有辦法知道你有沒有成交、成交在哪個價格。

逐筆交易：隨到隨搓、資訊透明度高

任何時候下單就馬上搓合，每次撮合就公佈一次最新資訊(成交價格、成交量、5檔報價)，為什麼說這樣資訊透明度高？每5秒搓合一次，你在09點04秒下單看到的資訊是09點00秒，但在逐筆搓合就不會，假如有人在09點03秒下單會馬上搓合，而且公布成交價、五檔報價給大家看，因此你在09點04秒下單時看到的會是最新資訊。

逐筆交易的委託制度更多元

現在的集合競價委託方式只有限價ROD，但逐筆交易多了2種委託方式(IOC、FOK)，下面逐一介紹ROD、IOC、FOK：

ROD(Rest of Day)：中文為「當日有效單」，也就是這筆委託到收盤前都有效，收盤後就會失效，通常下單系統默認是ROD。比如你打算用333塊買5張台積電，這5張委買單會一直掛在委託簿中直到收盤後才會消失。

IOC(Immediate-or-Cancel)：立即成交否則取消。比如你下5張鴻海，只成交到1張，剩下4張就會被取消。

FOK(Fill-or-Kill)：全部成交否則取消。你想買5張102塊的鴻海，要嗎全部買到，如果沒一次成交到5張102塊的鴻海就取消。

瞬間穩定價格措施

瞬間穩定價格措施@集合競價

其實瞬間價格穩定措施不是新功能，在現有的集合競價中行之有年，會有這個措施主要是證交所為了避免價格暴漲暴跌，舉個例子：集合競價是每5秒搓合一次，假設9點01分是100塊，09點01分05秒是105塊，如果當下這一盤的成交價比上一盤成交價大3.5%就會啟動瞬間價格穩定措施，這時就會暫停搓合2分鐘。

瞬間穩定價格措施@逐筆搓合

逐筆搓合是隨到隨搓，就沒有5秒的概念，證交所是參考紐約交易所的做法，如果一檔個股盤中符合以下條件，就會啟動瞬間穩定價格措施

1.開盤後 前5分鐘(09:00~09:05)漲跌超過開盤價的上下3.5%

例：開盤價是100塊，結果在09點04分漲到104塊，這時就會啟動瞬間穩定價格措施。

2. 開盤5分鐘後(09:05～13:20)，每次撮合前會先算出前5分鐘的加權平均價，作為穩定價格措施的參考價，如果漲跌超過加權平均價的上下3.5%也會啟動啟動瞬間穩定價格措施，只是逐筆交易的瞬間穩定價格措施有點不一樣，一樣會先暫緩2分鐘，2分鐘過後的第一次撮合會以集合競價進行搓合，之後才會恢復逐筆交易。

而暫緩2分鐘後的第一次撮合是以集合競價進行搓合，在這段期間內只接受限價ROD，在暫緩之前下的市價ROD也會被刪除，證交所之所以要刪除市價ROD是因為當下波動太大，投資人可能會成交在超乎預期的價格 ，此舉是為了保護投資人。