程式交易是否需注意消息面？
周末在新聞上看到，以發布市場大跌聞名的華爾街大老─葛拉漢(Jeremy Grantham)，近日再度聲稱美股處於前所未有的泡沫中，且距離破裂可能只有數周或是數月，市場中一切都被高估，本益比又落於歷史最高數值附近，並指出他已將管理的投資組合轉為淨空頭。他過去兩次最著名的預警，分別為二○○○年的網路泡沫破滅與二○○八年的金融危機預測，他都準確的閃過危險。
剛看到這樣的新聞與朋友的轉發，身為一個量化交易的奉行者，我想到的第一件事情，是先查詢近期內他的新聞頻率與出現時機，是否跟指數真有一定的相關性，如圖一所示，黑色圓圈與方框處，是近三年內出現葛拉漢示警即將崩跌，或是宣稱減少多單部位的新聞發稿時間，而底圖為那斯達克指數的走勢，我們可以發現，葛拉漢早在二○一九年就認為會崩跌了，這樣簡單的圖示，可看出這新聞其實沒有想像中值得擔心與注意，也不太可能有立即崩跌的可能。
這樣下結論不代表新聞完全不值得參考，只是提醒大家，在聽到一個消息時，要去思考這個消息的可靠時間，與影響預測的周期是多大的，也可能是因為價值投資的時間真的比程式交易的交易周期大上許多，所以葛拉漢才有那麼早布局的現象與做法。
但這也解釋了為什麼我們做程式交易的朋友，多數是不理會消息面的，因為消息面有時候只反應非常短的一段時間，有時候是過很久才會發酵才會展現。而程式交易不管預測，只在乎當下發生了什麼事情，當下如果大漲，程式邏輯就追漲，逐步的打入口數；若是突然拉回暴跌，程式邏輯就清空部位，若有漲回再買回即可。
不論背後的原因，單單照表操課，我們也很清楚，我們賺的是波動的價差，而不是預測價值而買賣，相對於消息面，我們更在意在不同的統計結果上，目前的價格是否處於正常的狀態，以圖二為例，附上了近期漲幅對照不同周期標準差的位階關係圖，可以看到從去年三月股災結束以來，上周五(2021/1/8)已是第三次處於極端上漲的狀況，過往幾次的經驗，在極端上漲時，突破策略通常會有較差的表現，而轉折與盤整策略，通常能有較大的獲利，故在於策略管理的角度，將其評分加權有所變動調整，往往會帶來更好的交易表現與獲利結果。
這也是為什麼我們一直強調，數據的解讀比預測更為重要，執行方式比猜測更為有效利的原因，最後在文末附上二○二○年後半年的交易紀錄(圖三)，供大家參考。
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本文同步發表於理財周刊 1064期│吳偉仁 |2021-01-15